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股票期权或明年上线
2014-12-27 10:11:13   来源/作者:经济观察报 任育超   评论:0


  12月26日,为期两周的监管层对券商两融业务检查结束,同期开展的对券商股票期权的筹备情况摸底检查也暂时告一段落。
 
  在经历一年的酝酿之后,股票期权近日被推上快车道。随着12月5日证监会发布《股票期权交易试点管理办法(征求意见稿)》,以及同日上交所配套的《上海证券交易所股票期权试点交易规则(征求意见稿)》亮相之后,此次对券商的摸底检查,被业内认为是上线前重要的推进期。“作为呼声很高的一项业务,股票期权是投资者需要的,也是符合券商的利益的。”针对股票期权业务推出加速,北京的一家券商经纪业务人士告诉经济观察报,监管层在顺利推出沪港通之后,又着力推股票期权,将进一步活跃国内证券市场,“不出意外的话,股票期权会很快推出来,有可能在明年就会上线。”
 
  重点检查风控
 
  股票期权,包括“个股期权”和“ETF期权”两个部分,是指交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金等标的物的标准化合约。
 
  股票期权试点将会先在上交所展开,拟从ETF期权开始,暂不包括个股期权。从目前规则看,个人投资者参与期权交易,需满足证券市值与资金账户可用余额不低于50万元,机构投资者则不低于100万元。
 
  当前,符合开展股票期权业务条件的券商在积极备战,以期在未来股票期权正式上线之后分得一杯羹。根据目前的要求,参与该业务的证券公司净资本必须达到在最近6个月需持续不低于40亿元的要求,且最近18个月净资本等风险控指标还要持续符合规定标准,从2013年度披露数据看,符合这一要求的证券公司数量在40家左右。
 
  这40多家券商,正是此次监管层检查的重点,据经济观察报记者了解,银河证券、国泰君安等大型券商都包括其中,并且此项检查已经完成。
 
  东部的一家券商参与股票期权的业务搭建的工作人员李峰(化名)告诉经济观察报,此次关于股票期权筹备的情况摸底检查,主要涉及券商的经纪、自营和风控等部门,内容方面重点检查了券商股票期权交易制度、系统搭建、风控和投资者教育等方面。
 
  李峰表示,“这次是监管层对券商准备工作开展的一次全方位检查,主要标准是各家券商对12月5日发布的征求意见稿的反馈和准备情况。”
 
  检查的具体方式是先将参与股票期权业务准备的人员召集到公司总部,然后再根据部门和业务的不同划分,根据相应的文件进行逐条对照,以一问一答的形式进行;此外,检查小组还检查了涉及券商的营业部准备情况,着重检查了营业部投资者教育和风险把控工作。
 
  李峰解释称,由于股票期权的天然特性决定了其杠杆性和做市商交易方式,而做市商交易的营运模式是基于买入、卖出报价的差价,但券商又不能跟客户做对赌,如果客户赌涨券商赌跌,这样做市商承担的风险非常大,所以,这种交易的一个难点在于需要配现货做风险对冲,也就要求券商内部实行防火墙制度。
 
  为此,李峰所在的券商专门成立了一个独立部门对股票期权业务进行运营,李峰告诉记者,“从把控风险角度,监管层要求各参与券商成立一个专门的部门进行股票期权业务,必须要独立于现货(股票)业务部门之外。”在此要求下,李峰所在券商抽掉了几十名员工进行股票期权准备工作,组成了一个独立于其他股票运行业务的二级部门,直接接受经纪业务总部领导,该券商还计划在股票期权推出之后,将李峰所在部门升格成为一个独立的一级部门。
 
  前述券商经纪人士表示,作为一个即将投入市场的高杠杆工具,监管层考虑的是在不引起市场大幅度波动的前提下,进一步推动改革创新,所以,监管层着重检查券商风控和投资者教育也是合情合理的。
 
  媲美两融业务
 
  “即便是在近期股指连创新高、经纪业务部门非常繁忙的情况下,公司对股票期权业务方面的人员配置也没有少。”李峰说,这一定程度上也能够体现出券商对这项业务的重视程度。
 
  一位业内人士称,股票期权的推出,在完善市场产品结构、活跃市场交易的同时,也将对券商的业务增长起到非常重要的作用。据高华证券估算,股票期权在推出后的交易量或可占到股票交易量的10%-20%。兴业证券分析师曾素芬也认为,券商可以全面参与股票期权经纪、自营、做市等业务,可直接增加券商股票期权交易手续费,做市利差等收入,同时券商自营、资管业务参与股票期权业务,交易品种增加,有助于构建更加多元化的投资策略。
 
  一位券商分析师告诉经济观察报,各家券商普遍都比较看好股票期权这块业务前景,尤其是作为杠杆业务,其很具想象空间,被认为是未来能够媲美融资融券的新业务。
 
  申银万国分析师杨国平也曾提到,“目前参与融资融券交易的投资者通过融资交易可以实现最大2.4倍(ETF 2.8倍)的融资杠杆,卖空杠杆最多能够达到2倍,而期权可以轻易获得10倍以上的杠杆,而且期权合约众多,可供选择的杠杆范围也更广。”
 
  此外,做市商业务同样极具想象空间,一位证券分析师告诉经济观察报,“券商通过提供流动性,进行买卖差价的盈利。在海外经验上,美国市场股票期权做市商业务业绩就非常稳定,收益也非常不错。如果国内股票期权业务发展壮大,也会推动国内做市商业务的更加长足发展。”  
 

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