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“漂亮50”十连阳 期权期指行情旺
2018-01-12 06:48:43   来源/作者:中国证券报 叶斯琦   评论:0

上证50指数近期表现强势,收获“十连阳”。以之为标的期权、股指期货也受到资金热捧,上证50ETF期权成交量创阶段新高,上证50股指期货也维持较高升水。

 上证50指数近期表现强势,收获“十连阳”。以之为标的期权、股指期货也受到资金热捧,上证50ETF期权成交量创阶段新高,上证50股指期货也维持较高升水。对于上证50指数成分股的中长期走势,多位机构人士表示看好。不过,面对“十连阳”,仍需留一分谨慎。

 50ETF期权受热捧

 截至1月11日,上证50指数“十连阳”,累计上涨5.54%。50ETF期权的交投热情也不断升温。上交所公布的数据显示,1月10日,50ETF期权日成交量为139.85万张,创2017年12月7日以来的峰值。1月11日,50ETF期权日成交量达110.43万张,仍处于高位。

 从2017年11月开始,期权成交量就已经站上一个台阶。2017年11月,50ETF期权月成交量2700.22万张,日均成交量122.74万张,首次站上百万张。2017年12月,50ETF期权月成交量2386.08万张,日均成交量也达到113.62万张。

 市场情绪高涨,期权的赚钱效应也愈发明显。例如,1月10日,50ETF购1月3.142A价格的日内涨幅高达167%。

 投资者王先生就尝到了甜头。2017年12月底,他判断2018年1月流动性问题有望缓解,股市可能出现反弹,于是在12月29日,他在600元左右的价位买入50ETF购1月2.85合约。新年第一个交易日,合约价格大涨45%,次日更是突破1000元,他选择平仓,两个交易日的收益率达到90%。

 业内人士分析,机构投资者参与期权的热情高涨,主要是因为上证50指数的重要成分股,如银行、保险、地产等受到热捧,资金沉淀量较大。从历史情况来看,标的上涨时,期权成交量也会随之抬升。北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬认为,资金流向上证50指数,带动了50ETF期权的热度,并形成一个正向循环。

 机构是如何玩转期权的?国投安信期货期权业务部负责人洪国晟介绍,常见的方式主要有三种:一是在原有产品策略的基础上,利用期权工具引入收益增强策略;二是捕捉标的及衍生品之间的套利机会,以上证50ETF、上证50股指期货和50ETF期权三者间的套利交易最为常见;三是波动率策略,即利用期权定价偏差,获取低风险的波动率套利收益。

 “2017年12月以来,上证50指数调整已很充分,震荡筑底的时间较长,近期连续上攻更是确立了右侧趋势。”嘉合基金衍生品投资部总监余力表示,利用期权在日内以小博大,赚取方向性收益,同时买入上证50指数部分成分股搭配期权对冲,是近段时间较为合适的策略。

 就在上证50指数持续反弹之际,中国波指(iVX)却呈现下跌趋势。长江期货期权业务部副总经理李富认为,这表明投资者对后市看涨预期较为一致。需要注意的是,认沽/认购比率持续上升,认沽合约持仓量达到近期高位,显示投资者开始倾向于利用认沽期权防控价跌风险。

 上交所公布的数据显示,1月10日,认沽期权成交量为63.44万张,同样创2017年12月7日以来最高值。1月11日,认沽期权成交量为45.38万张。

 股指期货合约升水

 除上证50ETF期权外,上证50股指期货近期也传递了积极信号。

 截至1月11日收盘,上证50股指期货四个合约IH1801、IH1802、IH1803、IH1806分别升水1.96点、7.16点、22.76点、31.96点。

 方正中期期货研究员彭博分析,上证50股指期货的升水表明机构对于后市持乐观态度。

 美尔雅期货期指分析师王黛丝认为,随着A股市场风险偏好逐渐提升,股指期货基差向正常水平回归。基差代表着市场风险情绪溢价,代表蓝筹板块的沪深300、上证50股指期货基差抬升,反映了市场目前对后市的长期乐观预期。正基差有助于机构在提升股票仓位的同时进行风险对冲,稳定市场波动。

 一位私募操盘手表示,通过做多2手IH、做空1手IC的比例进行股指期货套利,2017年曾取得了20%以上的收益率。

 不过,李富提示,虽然期指行情走俏,但上证50股指期货的持仓量却小幅回落。从席位排名前20位的多空持仓来看,多头减仓力度较大,或显示市场情绪有所变动。

 热情中莫忘谨慎

 从上证50指数到对应的期权、股指期货,都备受资金关注,这是否意味着市场风格仍在大盘股?对此,业内人士表示,中长期依然看好大盘股,同时对短期行情的谨慎情绪有所增加。

 李富认为,从50ETF期权、50股指期货的持仓来看,市场防御短期回调风险的操作有所增加。但中长期看,2018年全球经济预计平稳复苏,国内供给侧改革成效逐渐显现,伴随着周期性行业业绩不断改善,银行净资产质量大幅提升,上证50指数上涨动能仍在,因此中长期进一步走高的概率较大。

 彭博认为,50ETF期权和上证50股指期货的热度依然较高,这一方面表明机构投资者的参与热情高;另一方面代表着目前的价值投资趋势,即富有价值的公司受到中长期追捧,投资热点有望中长期聚焦在“漂亮50”成分股。余力认为,在倡导价值投资的大环境以及养老金、外资等增量资金持续入市的预期下,过去几年估值相对较低的“漂亮50”中期有望持续强势,2018年还有向沪深300等扩张的可能。

 板块方面,星石投资董事长江晖表示,2018年重点看好五大方向:一是技术创新型医药企业;二是技术创新的优质种子企业;三是品牌垄断型的高端白酒龙头企业和其他消费品龙头企业;四是随着新零售的商业模式对百姓消费行为的重塑,卡位领先的龙头企业;五是科技创新领域的人工智能和智能制造。

 嘉实基金公司基金经理谭丽说:“我们不敢低估资金继续追逐的力量,但也要保持对基本面的密切跟踪,及时调整判断。尽力找性价比更好的投资品种,避免陷入对于趋势的追随。”在大消费领域,更加看好医药和传媒。
 

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