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棉花期权合约设计贴近现货实际
2019-01-10 06:12:32   来源/作者:期货日报 乔林生   评论:0


棉花期权上市在即,行业人士认为,从郑商所日前公布的棉花期权合约征求意见稿看,其合约设计表述清晰、条款设置合理、符合市场实际、具有可操作性,便于投资者对冲市场风险。

期货日报记者查看棉花期权合约征求意见稿发现,棉花期权合约多数条款的设计思路与白糖期权保持一致,包括合约类型、报价单位、涨跌停板幅度、合约月份、交易时间、最后交易日以及行权方式等。

与白糖期权合约设计相同,棉花期权合约类型包括看涨期权和看跌期权,涨跌停板幅度为标的期货合约涨跌停板幅度,合约月份为两个近期月份以及标的期货持仓达到规定的活跃月份,交易时间同标的期货的交易时间,最后交易日(到期日)同白糖期权的最后交易日(到期日),行权方式也采用国际商品期权通行的美式行权方式,交易代码组成由标的合约代码、期权类型代码及行权价格组成。

“棉花期权合约中若干条款与白糖期权合约有一些差异,主要由棉花自身特点所决定。”上述行业人士表示,与白糖期权合约相比,棉花期权合约具有四方面较为明显的个性化设计:一是棉花期权合约标的为一号棉花期货合约,交易单位为一手(5吨)一号棉花期货合约。二是棉花期权合约最小变动价位相对更小。白糖期权合约最小变动价位为0.5元/吨,为白糖期货合约最小变动价位(1元/吨)的一半。而棉花期权合约最小变动价位为1元/吨,仅为棉花期货合约最小变动价位(5元/吨)的1/5。设置较小的最小变动价位,有利于提高报价精度,降低“滑点”风险,进而提升市场流动性。三是棉花期权行权价格合约数量增多。根据棉花期货价格波动相对较大的特点,棉花期权上市首日将挂出6个实值、1个平值和6个虚值期权,确保覆盖次日标的期货价格波动范围。白糖期权上市首日则分别挂出5个实值、1个平值和5个虚值期权。四是针对性设置棉花期权行权价格间距。参照棉花期货价格运行区间,以10000元/吨和20000元/吨为分界点,分别设置100元/吨、200元/吨和400元/吨行权价格间距,保持行权价格间距与行权价格的比值在1%—2%,与国际成熟市场商品期权基本一致。

市场普遍反映,棉花期权合约设计符合现货市场实际情况,便于企业及投资者参与。
 

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