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股指期权概述(一)
2020-07-23 06:12:10   来源/作者:证券时报   评论:0


1、什么是期权

从本质上看,期权(Options) 是一种金融衍生产品,赋予其持有者在未来以一定的价格买入或卖出特定标的资产的权利。

根据《期货交易管理条例》规定,期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一有效期内以特定价格买入或者卖出标的资产的标准化合约。 

期权关键的特征在于权利和义务的非对称性。期权买方通过支付权利金购买了一个权利,而不需要承担义务。但这个权利并不是没有时间限制的,如果期权买方在预定的时间内不执行这个权利,那么该期权便随即失效,也就再无执行权利的机会。相反,对于期权卖方而言,收取了权利金,也就承担了履行合约的义务。只有当期权合约到期之后,这份义务才会解除。

2、什么是股指期权?

以股票指数为标的资产的期权称为股指期权。股指期权是期权的一种,同样具有权利和义务非对称的特点。

3、什么是期权合约?

期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的资产的标准化合约。期权合约的买方向卖方支付费用,享有要求卖方履约的权利;期权合约的卖方收取费用,承担履约的义务。

期权合约分为看涨期权 (Call Option, 又称买权 )与看跌期权 (Put Option, 又称卖权 )。

看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的资产的标准化合约。看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的资产的标准化合约。

4、什么是权利金?

权利金(Premium)即期权合约的价格,是指期权买方为了获得权利向卖方支付的费用。 

打个比方:如果想购买房产,首先要支付一定的费用作为定金。而权利金便类似于定金。当付完定金后,才有选择以合约约定的价格买或者不买房子的权利。但不同的是,定金可以冲抵房款,而期权的权利金则不行。

5、什么是行权?什么是行权价格?

行权(exercise)是指期权买方在期权合约规定的有效期限内行使权利,以特定价格买入或卖出标的资产的行为。

行权价格(strike price)是指由期权合约规定的,期权买方有权在合约有效期限买入或者卖出标的资产的特定价格。

例如,行权价格为4000点的沪深300股指看涨期权合约,赋予买方在合约到期日以4000点的价格买入沪深300指数的权利。而该看涨期权合约的买方在合约到期日行使其权利 , 以4000点的价格买入沪深300指数的行为称为行权。

6、什么是实值期权、平值期权和虚值期权?

按照期权行权价格和标的资产价格的相对大小不同,期权可以分为实值、平值和虚值三种状态。 

实值期权In-the-Money(ITM):行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权,或行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权。 

平值期权At-the-Money(ATM):行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权。 

虚值期权Out-of-the-Money(OTM):行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权,或行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权。

7、什么是期权的内在价值和时间价值?

期权合约价值可以分为内在价值和时间价值两部分。

内在价值(Intrinsic Value)为立即行权后所获得的收益,反映了期权行权价格和标的资产价格之间的关系。时间价值(Time Value)是指期权价格减去内在价值后的剩余部分。

实值期权的内在价值大于零,平值和虚值期权的内在价值等于零。实值期权内在价值的计算方法为:

实值看涨期权内在价值=标的资产当前价格-行权价格

实值看跌期权内在价值=行权价格-标的资产当前价格

例如,假设沪深300指数为4100点,行权价格为4000点的沪深300股指看涨期权合约为实值期权,其内在价值为100点(=4100点-4000点),如果该看涨期权合约的价格为220点,则该合约的时间价值为120点(=220点-100点)。

行权价格为4300点的沪深300股指看涨期权合约为虚值期权,内在价值为零,如果该看涨期权合约的价格为30点,则该看涨期权的时间价值为30点。

行权价格为4100点的沪深300股指看涨期权合约为平值期权,内在价值为零,如果该看涨期权合约的价格为60点,则该看涨期权的时间价值为60点。
 

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